熊市未見底 重錘未合時

熊市未見底 重錘未合時

一如所料，近期美股和港股走勢基本上走不出熊市反彈格局，仍未能得出熊市已經見底的結論。投資者現時最佳策略還是多持現金，大大聲細細注，短線炒些波幅，但不要太貪心，也不要持貨太久。雖然底部有些支持力量，但上面太多蟹貨，阻力重重，目前不是重鎚出擊之時。

見底機會相當高

按美股歷史統計數字，目前市場跌幅己達歷次熊市平均水平。二○○七年十月九日美股牛市最高點至二○○八年十月廿七日低點，經歷時間是383天，其間美國標普500指數下跌了716點，跌幅為45.76%；杜指下跌近6,000點，跌幅為42.28%。一九○○年以來，在美國十四次最嚴重熊市中，杜指平均下跌幅度為44.3%，持續時間平均是397天。

另外，一九五○年以來發生的熊市，只有五次指數低於200天平均線22%以上，而且在90天以後都呈上升趨勢，一年以後平均更上升26.8%。本次跌市指數最低讀數低於200天平均線34%，是市場極度超賣的表現。因此，單從統計數據，市場見底機會相當高。

傳統智慧退避三舍

是否意味着可以放心入市？當然不是。過去並不代表未來，只能是未來的參考，否則讀統計學的人應該是全世界最有錢的人，而讀歷史系的人都會成為總統。即按上述統計數據，一九三○年全球經濟大蕭條的那次大熊市，市場跌幅高達86%，幾乎超出平均數近一倍。我們這次所碰到的是百年不遇的金融海嘯，雖然各國政府正全力合作，欲挽狂瀾，減少災害衝擊，有理由相信對經濟損傷會低於大蕭條，但能否在上述平均數左右見底回升，仍有待觀察。

金融海嘯九月十五日開始橫掃全球，股市、債市、商品、匯價短期上落幅度之大，市況之凶險，老實說從未見過。全球金融衍生工具氾濫成災，不斷出事，牽連之廣，也是從未有過；所造成破壞之慘重，難以想像。相信榮老闆造夢也想不到，一紙Accumulator合同可以輸掉中信泰富一半市值。全球各種類別資產價格均告下跌，幾乎無一倖免，傳統智慧和理論都要退避三舍，皆因地震塌樓等災難中，保命是首要任務，財物價值多少或能否保住僅為其次。作為中小投資者，身處驚濤駭浪中，結果如何實在很難控制。此時此刻，保本為宜。博反彈可以，不宜重磅，有些好處就收手，估計恆指會在12,500點至15,500點上下盤整，如果破上次低點會很麻煩。猜底和博反彈是“英雄塚”，萬望切記。

風險是投資的考量

一直強調風險是投資的最重要考量。每一次市場高潮，總見到有人辭工，專職炒股；或將自住樓宇押給銀行，把錢投入股市。一旦市場逆轉，一些人輸掉大部分儲蓄，處境艱難。一些已退休的六、七十歲老人家，要重出江湖找工作，實在是一件可悲之事。這次金融海嘯中，相信大家都或多或少有損失，如果有正常防範措施，應該只屬皮肉之傷，不致嚴重到傷及筋骨。

投資策略必須隨年齡修正，應分散投資於不同類型的資產項目，如房地產、股票、存款、債券等。一般而言，如果投資者本身有穩定工作，有閒資金投資於股票的比例，不應超過100減去本身年齡；比如說，閣下現年五十歲，每月有穩定的工作收入，又擁有自住房子無需供款，此外還有100萬可供投資資金，那麼最多投資股市的金額是五十萬元。退休或六十歲以上人士，投資股市比例不應超過可投資資金的20%，這樣即使碰到百年不遇的金融災難，亦不會造成致命損失。另外，控制借貸額度也是極其重要的課題，過度借債往往在市況逆轉時出事，精明如金沙艾老闆也在這個問題上犯錯，不可不防。

容永剛